富邦投信資深副總經理李志堅指出,由於企業通常在財報公布後才會進行發債計畫評估,下半年企業發債量通常較上半年低,加上本波QE3推出後,壽險公司、退休基金爭相找尋收益率更佳的商品,原本就面臨供給短缺的利差型商品。
  未來供需失衡現象將更嚴重,預期利差型商品未來在奇貨可居下,對其價格表現將有正面助益。
  聯準會宣布無限制購買MBS產品,相關的利差商品包含投資等級債、高收益債、新興市場債、MBS債、CMBS、ABS、CLOs 等全部加起來,今年淨發行約300億美元,而聯準會每個月購買400億美元MBS,預計今年總購買金額為1,400億美元、明年購買金額為4,800億美元。
  雖然目前尚未有明年發行量預估,但是由過去4年來看,年發行量都沒有超過4,800億美元,也就是說,如果聯準會維持這種購買趨勢至2013年,預計市場將會出現供不應求。
  李志堅認為,由於目前投等債、新興市場債及高收益債等商品,與定存或公債間利差仍大,對於每年保費收入成長3~5%的保險公司、退休基金吸引力大,基金每周的資金流向亦持續的流入利差商品,原本供給就短缺的問題將更為嚴重。
  李志堅指出,今年上半年投資等級債券發行量約4,500億美元,預期下半年供給僅約3000億美元,估計第四季供給量約1,500億美元,其中金融債供給量較去年減少24%,由於金融債券利差仍有200bps以上,故仍看好後續價格表現。
  總結來看,李志堅強調,在無感復甦的經濟成長環境,資金仍將流向具安全性與收益性的利差商品,預期高收益債券將持續受惠於低經濟成長與低資金成本的環境。
  在低成長下獲取相對較佳之利息收入、在公司債信改善之際獲取資本利得,攻守兼具。

<擷錄經濟>2012/10/23

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